Stablecoins : Le dollar domine, la souveraineté européenne menacée

La domination du dollar dans l'univers des stablecoins : un enjeu de souveraineté monétaire

Votre analyse est parfaitement fondée et s’appuie sur des chiffres de marché récents, qui confirment l’alerte de Dominique de Villepin sur la domination du dollar et la question de souveraineté monétaire autour des stablecoins.

Un quasi-monopole du dollar dans la crypto

Au 8 septembre 2025, les stablecoins adossés au dollar américain composent 99,8% du marché mondial, soit 270,2 milliards de dollars sur 270,7 milliards* au total. Cette domination s'incarne dans les deux mastodontes :

• Tether (USDT) : 168,8 milliards de dollars (58,9% du marché)
  
• USD Coin (USDC) : 72,5 milliards de dollars (24,3%)

À eux seuls, USDT et USDC captent donc 89,1% de l'univers stablecoin, ce qui confirme l’emprise du dollar sur la liquidité et le standard de référence mondial en crypto. Même en intégrant des stablecoins USD plus récents (USDe, DAI, FDUSD, etc.), l’écart avec les alternatives reste abyssal.

Euro : marginalisation et fragmentation

Face à cet hégémonisme, l’euro ne représente que 0,18% du marché des stablecoins (environ 498 millions de dollars), éparpillé entre des projets peu liquides et fragmentés :

• EURC (Circle) : 210M$ – seul véritable acteur conforme MiCA
• STASIS EURO (EURS) : 145M$ – multi-blockchains
  
• EUR CoinVertible (EURCV, SG-Forge) : 66M$
  
• Euro Tether (EURt) : 42M$
  
• Autres EUR : 35M$ combinés

Le stablecoin euro le plus important (EURC) ne pèse ainsi que 0,124% de la taille de Tether et la fragmentation entrave fortement la liquidité et la compétitivité.

Alternatives émergentes hors-dollar : initiatives mais pas de masse critique

Quelques innovations pointent :

• Chine : expérimente des stablecoins adossés au yuan dans le but d’internationaliser sa monnaie
  
• Corée du Sud, Japon, Singapour : développement de stablecoins KRW, JPY, XSGD
  
• Marchés émergents : projets sur le real (Brésil), rupie (Inde), livre turque (TRYB), mais aucune ne franchit le milliard de dollars de valorisation à ce jour

Le dollar reste la seule monnaie stable à disposer d'un réseau, d'une confiance et d'une liquidité globale en crypto.

Stablecoins, crypto et le “soft power” dollar : une arme géopolitique

Le système stablecoin est ainsi devenu, selon les analystes et responsables européens, « *un instrument de la projection de puissance américaine* ». Ce mécanisme a plusieurs effets :

• Recyclage de la demande mondiale vers la dette US : les réserves des stablecoins sont massivement investies en bons du Trésor américain
  
• Contrôle du système financier et extraterritorialité du droit US (sanctions, blocages, etc.)
  
• Consolidation de la primauté du dollar dans l’adoption des crypto-actifs : même Bitcoin et Ethereum sont principalement cotés et échangés en stablecoins USD

"C’est un risque sérieux de déseuropéanisation et de privatisation de la monnaie", dénonce le gouverneur de la Banque de France François Villeroy de Galhau face à l’impossible émergence d’une souveraineté européenne dans la crypto.

Réponse européenne : urgence, mais retard

• MiCA : impose des normes strictes (fonds propres, transparence, audit) qui risquent de restreindre les stablecoins étrangers non conformes, au prix d’une liquidité encore amoindrie pour l’euro
  
• Euro numérique BCE : son calendrier reste flou, mais une annonce formelle est attendue fin 2025. L’Europe espère ainsi une alternative publique aux stablecoins privés pour restaurer une part de souveraineté.

Un déséquilibre en chiffres (Données de septembre 2025)

L'hégémonie du dollar se traduit par une capitalisation totale de 270,2 milliards de dollars pour les stablecoins qui y sont adossés, soit 99,8% du marché global. La répartition met en lumière la concentration autour de quelques acteurs majeurs :

• Tether (USDT) : 168,8 milliards de dollars (58,9%)
  
• USD Coin (USDC) : 72,5 milliards de dollars (24,3%)
  
• Autres stablecoins USD (Ethena USDe, DAI, FDUSD, etc.) : 28,9 milliards de dollars combinés

Face à ce géant, les stablecoins adossés à l'euro ne pèsent que 498 millions de dollars, soit 0,18% du marché. L'offre est fragmentée entre plusieurs projets de taille modeste :

• EURC (Circle) : 210 millions de dollars
  
• STASIS EURO (EURS) : 145 millions de dollars
  
• EUR CoinVertible (EURCV) : 66 millions de dollars
  
• Euro Tether (EURt) : 42 millions de dollars
  
• Autres stablecoins EUR : 35 millions de dollars combinés

Conclusion : Un défi stratégique pour l’Europe

Avec 99,8% du marché dominé par le dollar, les stablecoins posent un défi monétaire, économique et géopolitique inédit. La politique publique européenne fait face à un impératif double : accélérer l’euro numérique, mais aussi encourager l’émergence de stablecoins euro liquides, crédibles et interopérables. Il s’agit moins d’entrer dans une guerre frontale contre le dollar que d’éviter une marginalisation définitive dans le futur ordre monétaire mondial, où l’infrastructure numérique dicte désormais la souveraineté. Le défi pour l’Europe n’est pas purement technologique : il engage directement sa capacité à préserver indépendance, influence et stabilité monétaire à l’ère des crypto-actifs.