Banques US et Bitcoin : La fin d'une ère de méfiance ?

L'adoption de Bitcoin par les grandes banques américaines s'accélère. Ce rapprochement, autrefois impensable, redessine les contours de la finance.

Un tournant majeur pour la finance traditionnelle

La relation entre la finance traditionnelle (TradFi) et Bitcoin a longtemps été marquée par la méfiance, voire l'hostilité. Les institutions bancaires historiques voyaient d'un mauvais œil cet actif numérique décentralisé, volatil et non régulé. Les déclarations critiques de dirigeants de premier plan, comme Jamie Dimon de JPMorgan, ont longtemps symbolisé ce fossé. Pourtant, un changement de paradigme semble bel et bien enclenché.

Des déclarations récentes, notamment celles du fondateur de Coinbase lors du Forum Économique Mondial de Davos, suggèrent qu'une majorité des plus grandes banques américaines ont désormais une approche ouverte vis-à-vis de Bitcoin. Cette évolution ne signifie pas une adoption massive et directe, mais plutôt une intégration progressive et stratégique de l'écosystème des actifs numériques dans leurs services. Le scepticisme initial laisse place à un pragmatisme dicté par la demande des clients et les opportunités de marché.

Que signifie "être ouvert au Bitcoin" pour une banque ?

L'implication des banques dans l'écosystème Bitcoin est multiforme et ne se résume pas à l'achat de l'actif pour leur propre compte. Elle se manifeste principalement à travers une nouvelle gamme de services destinés à leur clientèle institutionnelle et fortunée.

La porte d'entrée des ETF Bitcoin

L'approbation des ETF Bitcoin au comptant (spot) par la SEC en janvier 2024 a été le principal catalyseur de ce changement. Ces produits financiers permettent de s'exposer au prix du Bitcoin sans avoir à détenir directement l'actif, le tout dans un cadre réglementé et familier pour les investisseurs traditionnels.

Les grandes banques jouent plusieurs rôles cruciaux dans cet écosystème :

• Participants Autorisés (AP) : Certaines institutions comme JPMorgan, Jane Street ou Cantor Fitzgerald agissent comme intermédiaires clés, facilitant la création et le rachat des parts d'ETF pour assurer la liquidité du marché.
• Distribution : Les divisions de gestion de patrimoine de banques comme Morgan Stanley ou Wells Fargo commencent à proposer ces ETF à leurs clients éligibles, répondant ainsi à une demande croissante.

Services de conservation (custody)

La sécurité est une préoccupation majeure pour les investisseurs institutionnels. La conservation (custody) d'actifs numériques consiste à les stocker de manière ultra-sécurisée pour le compte de tiers. Des géants bancaires comme BNY Mellon, la plus ancienne banque des États-Unis, ont développé des plateformes dédiées pour offrir ces services de conservation de cryptomonnaies à leurs clients institutionnels. Cette offre est un signal fort de légitimation et de maturité du marché.

Recherche et conseil pour les clients fortunés

Les départements de recherche des grandes banques publient désormais régulièrement des analyses sur Bitcoin et le marché des cryptomonnaies. Ces rapports, autrefois rares et souvent négatifs, sont devenus plus nuancés et informatifs. Ils visent à éduquer leur clientèle fortunée (High-Net-Worth Individuals) et à les conseiller sur les opportunités et les risques liés à cette nouvelle classe d'actifs.

Les catalyseurs de cette nouvelle dynamique

Plusieurs facteurs expliquent pourquoi les géants de Wall Street, après des années de réticence, s'ouvrent finalement à l'univers des actifs numériques.

• Demande Clientèle : Les investisseurs institutionnels et les family offices cherchent à diversifier leurs portefeuilles et voient en Bitcoin une réserve de valeur potentielle et un actif de décorrélation. Les banques, pour ne pas perdre ces clients, se doivent de répondre à cette demande.
• Cadre Réglementaire Émergent : L'approbation des ETF a fourni une voie réglementaire claire pour l'exposition à Bitcoin, réduisant considérablement le risque de non-conformité pour les banques.
• Source de Revenus : Les services liés aux cryptomonnaies (trading, conservation, conseil) représentent une nouvelle source de frais et de commissions non négligeable.
• Pression Concurrentielle : Le succès d'acteurs purement crypto comme Coinbase et l'émergence de concurrents agiles forcent les banques traditionnelles à innover pour ne pas se laisser distancer.

Comparaison de l'implication bancaire dans Bitcoin

L'engagement des banques peut être classé en plusieurs niveaux, allant d'une exposition indirecte à une intégration technologique plus profonde.

Au-delà de Bitcoin : L'intérêt pour la technologie blockchain

L'intérêt des banques ne se limite pas à Bitcoin en tant qu'actif spéculatif. Beaucoup d'entre elles investissent massivement dans la technologie sous-jacente : la blockchain. Elles explorent son potentiel pour moderniser leurs propres infrastructures, notamment via la tokenisation.

Ce concept consiste à créer une représentation numérique (un "token") d'un actif financier ou physique sur une blockchain. Les banques travaillent sur la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA) comme les obligations, les actions ou l'immobilier. L'objectif est de rendre les transactions plus rapides, moins chères et plus transparentes. La plateforme Onyx de JPMorgan, qui a déjà traité des milliards de dollars de transactions, est un exemple concret de cette tendance de fond.

Quels défis et perspectives pour l'avenir ?

Malgré cette ouverture, la route vers une intégration complète est encore semée d'embûches. La volatilité inhérente à Bitcoin reste un frein majeur pour une adoption en tant qu'actif de réserve au bilan des banques. L'incertitude réglementaire persiste également dans de nombreuses juridictions, créant un environnement complexe à naviguer.

De plus, un choc culturel subsiste entre la philosophie décentralisée et ouverte de Bitcoin et la nature centralisée et contrôlée du système bancaire traditionnel. L'enjeu pour les banques sera de trouver le juste équilibre : intégrer les innovations de la finance décentralisée tout en respectant leurs obligations réglementaires et de gestion des risques. Ce rapprochement entre deux mondes que tout opposait ne fait que commencer et promet de redéfinir en profondeur le paysage financier mondial.